La philosophie d'investissement
L'objectif de ce blog est de faire partager mes recherches sur les actions de compagnies françaises ou internationales qui ont un fort potentiel de croissance pour les dix prochaines années.
En effet sur une pèriode courte (de quelques mois à quelques années) les cours de bourses ne sont pas toujours représentatifs de la vraie valorisation des compagnies et, lors des crises financières, la valeur de pratiquement toutes les actions diminuent (correlation goes to one , comme on dit).
L'objectif est également de conserver ces valeurs en étant patient pour 10 ans (voir plus) sans se préoccuper des crises financières et des baisses qui les accompagnent. Néanmoins une courverture via des positions short sur des futures sur indices lors de situations extremes pourra etre envisagée.
Ne nous voilons pas la face , il est très difficile de prévoir les crises, de vendre avant la crise et de racheter au plus bas....Je montrerai quelques exemples de valeurs qui sont largement plus hautes que lors de la crise de 2008 et dont le fait de les avoir conservées durant la crise a été fortement rémunérateur par la suite.Les quelques économistes qui ont prévu la crise des subprimes par exemple était des économistes qui avaient une vision négative de l'économie meme lors du marchier haussier de 2003 à 2007. Ces économistes sont également restés avec une vision négative de l'économie aujourd'hui et ont certainement manqué le marché haussier qui s'est mis en place depuis 2009.
Passons maintenant sur les critères qui vont nous permettre de selectionner les valeurs.
Sur les dix prochaines années il est clair pour tout le monde que la croissance sera limitée en France , ainsi qu'en Europe :cela implique qu'une grosse partie des valeurs que je proposerai ne seront ni françaises ni européennes. Les rares exceptions bénéficirons d'une forte croissance à l'internationale ou bien d'une sous-valorisation importante.
Le critère de la croissance va nous conduire à chercher des sociétés dont la croissance pour les 10 prochaines années va etre supèrieure à 10% .
Une croissance annuelle de 10% implique une augmentation du chiffre d'affaire de 160% et si la société se paye avec une valorisation raisonnable,cela peut impliquer une augmentation du cours de bourse d'autant.
Le critère de la valorisation sera également important , seuls seront sélectionnées les valeurs qui se payent très en dessous de la valorisation potentielle que l'on pourrait avoir dans 10 ans avec nos hypothése de croissances. La seule méthode de valorisation que je retiendrai sera une valorisation par rapport au PER.
Les autres critère seront d'identifier des valeurs dont l'activité n'est pas trop sensible aux crises , qui ont du pricng power , qui ont une activité compréhensible par tout le monde et dont il est fort probable que le service ou bien qu'elles proposent sera encore présent dans 10 ans.Cela excluera sans doute certaines valeurs technologiques dont le risque de voir leur produit dépassé est fort (cf le cas de Nokia ou Blackbery par exemple).
Le portefeuille contiendra une vingtaine de valeur au maximum.
Le fait que les valeurs seront sélectionnées à l'internationale impliquera qu'elles ne seront pas toutes libellées en euro.Néanmoins aucune couverture ne sera réalisée pour les différents taux de change. Comme pour les crises il est utopique de vouloir anticiper les taux de change.
Arcos Dorados est
